STO 如何利於資產配置?


區塊鏈,有時被稱為分散式賬本技術( Distributed Ledger Technology ),透過加密使任何數碼資產或交易紀錄變得不可更改且透明化。這種形式的加密允許進行追踪和不可逆 轉的交易,而其中的驗證來自多個來源認證。在尚未應用區塊鏈技術之前,交易只能 由中央機構,例如公司或銀行的私人數據庫來進行驗證,但容易受到黑客入侵和操縱 數據。區塊鏈技術的重大好處是它創建了可證明的、可確證的、不可改變的數據紀錄。引入區塊鏈技術的其他好處包括: 

  • 減少交易費用和交易成本。因為減少了對中介的需求,以及減少在經紀交易上的時間。
  • 通過提高交易速度和透明度來轉換訊息流,從而促進價格的查詢和提高二級市場的流動性。

目前, 市場上存在三種加密資產原型(支付型代幣、功能型代幣和證券型代幣), 每種都有特定的商業目的、股東和相關的監管框架。而STO 屬於其中一種加密資產,英文全稱為「Security Token Offering 」,即證券型代幣發行, 就像首次公開發行( IPO )一樣,STO 是受管制的公開發行。這意味著 STO 必須遵守所有進行公開發行的法律框架。STO 必須有資產作為抵押,比如一套房產、一輛車、一張會員卡、一幅名畫、一間公司,甚至知識產權的股票都可以以 STO 形式發行。此其中運用的區塊鏈技術將資產以虛擬代幣的形式證券化,當中亦包括發行、託管和結算傳統有價證券(如股票、債券等)或者其他非流動資產(如房產、車輛、洋酒等) 。

證券型代幣與智能合約編程融合及受證券法規範而發行下,可以把市場上非流動資產變成流動資產,釋放資產的自身價值。STO 除了成為企業募集資金的新寵兒,亦令投資者有多個資產配置的選擇。根據 Fidelity Investment 在 2019 年發表的研究指出,47% 的美國機構投資者認為加密資產在投資組合中佔一席位。機構投資者比一般投資者更能洞識先機,如能作為首批認識加密資產並領先參與其中的人,其潛力可比當年領先參與在互聯網年代及智能手機發展之時。 

根據 Opimas 一份對證券型代幣發行( STO ) 市場潛力的研究報告顯示,未來大約30%的募資將通過 STO 進行,預計由STO 募集的資金也將由2018年的9.83億美元升至2023年的26.7億美元。而根據Chain Partner的報告指出, STO市場的累積發行量到2030年將增長至2 萬億美元, 2019 年至 2030 年的複合年增長率( CAGR )則為59%。STO 區塊鏈技術平台Liquefy創辦人賴譽芹指出,由於 STO 是一種新技術,需要一些較前衛的金融機構才會考慮引入,現在已經有些房地產公司正在留意其潛力,相信STO 在 2 至 3 年後會在香港真正應用。 

證券型代幣、法律結構和二級市場的技術在不斷發展,證券型代幣基本上可以代表各種事物,因此證券型代幣在理論上也可以用作支付型代幣或功能型代幣。因此,其功能的多樣性使發行人融資時不僅可以靠投資者,還可以直接接觸潛在用戶。因上述的特性,使 STO 越發普及。現正處於金融科技開創的新時代,對投資者而言,證券型代幣投資的多樣性、低門檻及高流動性等特質有利於資產配置,促進了加密資產蓬勃發展。 

分散風險 

證券代幣技術不只限於金融產品。一些另類資產如洋酒、名畫、古董車,都可以以證券代幣化進行投資,可以令投資組合更多元化,並不僅僅侷限於金融產品上。同時, 投資於另類資產上,因與傳統證券投資產品的相關性較低,可以大大降低資產組合面對金融危機時的風險,為投資組合提供保護作用。 

投資門檻較有彈性 

例如在債務和房地產市場,由於投資門檻過高,使得大量人員無法參與其中的投資, 市場積累了 100 萬億美元債權資產、230萬億美元房地產資產無法得到有效流通。STO 投資門檻較有彈性,因 STO 把資產價值拆分變成一份份等值的加密貨幣或股權, 投資者可參與本來大額的投資,從而因應自己的需要作出適當的資產配置,增加了投 資的靈活性。例如莫內名畫可能索價 1 億美元,並不是有那麼多人可以負擔得起。惟利用區塊鏈技術,在合法的情況下把名畫的擁有權分割成不同等份,投資者便可用較 低的價錢參與名畫買賣。 

提高流動性及減輕交易風險 

現在有些資產市場欠缺流通性,因為交易過程涉及太多費用及步驟。如買賣房屋,需要律師跟進協助並簽署很多文件。STO 透過區塊鏈技術中智能合約的編程,將利息、分紅等內容編入證券中且自動化執行,並具備全天候交易、T+0 同步完成清算等傳統證券所沒有的優勢,不受時間地點限制,可以隨時隨地進行實時交易,而且透明度高,減省了繁複步驟便可進行合規買賣,提高了資產的流動性。亦鑑於每年注入 STO 交易的資金不斷增加,使 STO 市場變現能力相對大大提高。另外,STO 允許投資者通過二級市場賣出資產套現,交易及繼承資產的資格亦即時透過區塊鏈技術獲得公認,減輕交易風險。 

STO 是個全新的金融市場,抓著嶄新科技崛起的機會,在萬物代幣化的年代領先活用。

STO 可以為投資組合提供多樣性、低門檻及高流動性,為資產作更好的配置。

References:

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  2. https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/us/pdf/2018/11/institutionalization-cryptoassets.pdf
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  1. https://www.institutionalinvestor.com/article/b1f7c1h0lp3nt3/Institutional-Investors-Are- Open-to-Adding-Crypto-to-Their-Portfolios
  2. https://www.chainnews.com/zh-hant/articles/762368331283.htm
  3. https://www.lcx.com/sto-market-size-the-state-of-the-industry-of-tokenization-and- security-token-offerings/

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